中国中免

中国中免(01880.HK)随着国际/国内航班重启，客流量强势复苏之势有望延续；依旧静待消费增长。 多重利好因素有望驱动2H23 及未来毛利率增长。 重申“买入”评级，下调目标价至169.69 港元（30 倍2024 年P/E）。 自疫情防控措施放宽以来，赴海南游客数量及国内主要机场客流量均大幅回升 […]

瑞银发布研究报告称，中国中免(01880.HK)过去三个月股价累计回落逾25%，认为短期逆风已反映于股价，维持“买入”评级。该行对其2023至25年盈测下调28%/25%/24%，并将目标价由238港元下调至153港元，以反映今年盈利增长或会呆滞。

瑞银发表研报指，考虑到海南消费市场气氛疲弱，以及线上业务存在利润率压力，因此将中国中免2023至2025年每股盈利预测下调27%至29%，目标价亦从291港元下调至238港元。该行预测中免今年首季盈利按年跌幅将介乎3%至10%，线上业务营销开支增加所拖累，净利润率预期亦录得下降。不过瑞银仍重申买入评

摩根士丹利发布研究报告称，中国中免的重点并非只在于海南的免税业务，预计境外旅游随着下半年至2024年政策放宽后恢复如常，市内渠道将成公司盈利增长的最大动力。将公司目标价由290港元上调至300港元，维持“增持”评级。同时上调公司2024年每股盈利预测4%至8.54元人民币，以计入渠道拓展，2023年

汇丰发研报指，中国中免管理层对今年毛利及竞争维持正面看法，主要由于品牌继续大力支持发展海南离岸免税店市场；由于集团规模全球第一，能为消费者提供最具竞争力的价格以及广泛的品牌和产品供应；在全球最大的两个购物中心三亚和海口提供独特的一站式购物体验；去年下半年毛利率恶化主要受疫情影响。该行相信，公司规模将

2022.11.29 中银国际发表报告，首予中国中免H股买入评级，目标价221港元。该行料海南购买免税品的需求仍佳，甚至在2025年及以后更强。考虑其在出行零售上的自然优势，该行料中期而言投资中免是迎接旅游业全方位复苏的最佳选项。在基本情境下，该行料其今年盈利跌54%，但中期而言，在2024年纯利料

富瑞发研报，给予公司A、H股「买入」评级，分别予目标价195元、210.6港元。该行指出，近期中国中免旗下海口国际免税城开业，是目前世界最大的单体免税店，与三亚海棠湾项目不同，上述免税店目标客户为商业人士，购物类别亦较多以男性为主导。不过，因开业延迟，预期公司成本压力短期会加快上升。此外，为达成单体

汇丰研究发表报告指，中国中免第三季线上业务的收入贡献较高，主因疫情影响海南线下人流、以及其化妆品产品有较大折扣率，以拖累毛利率，以致公司其应占净利润表现低于预期。该行预料中国中免第四季收入及毛利率承压，故将今年公司收入及净利润预测下调9%及26%，同时亦将公司明年及2024年的纯利预测分别下调18%

中金发表研究报告指出，内地免税购物市场于2017至2019年的年均复合增长率达29%，增长稳健，而2019至2021年离岸免税购物销售额的年均复合增长率达83%，主要归功于2020年出台的利好政策。该行预期，2025年消费者由海外转至内地消费，金额或涉及约2,500亿元人民币，主要由于内地本土免税店