在通胀预期升温、美债收益率走高引发全球资产估值重塑的担忧下，高盛研报显示：投资者可继续超配美股，而今年内以来不断高涨的比特币则非可投资资产。
高盛：投资者可继续超配美股
高盛(Goldman Sachs)的私人财富管理顾问告诉该银行的客户：继续主要投资于美国股市，自2009年3月市场触底以来，该公司每年都会重申这一建议。
本周，高盛美国投资战略集团(investment strategy group)发布了一份116页的报告，题为《美国的投资战略》，这是一份发给公司财富管理客户的年度展望报告。
高盛指出，自2009年3月以来，美国股市已累计上涨609%，折合成年率为18%，远远超过美国以外的发达市场。美国股市的表现也优于公债、高收益证券、黄金、石油以及对冲基金和私募股权等另类资产。
值得注意的是，高盛同时强调，美国“不会免受经济衰退，股票市场下跌，政策失误和疫情冲击的影响，也不会比其他国家更好地应对这种冲击。”
“我们实际上告诉客户，例如，根据历史，5%的回调的可能性是95%。因此，我们告诉客户，投资股票意味着我们将面临回调，回调10%的概率是75%。有时，当你看到某些行业出现一些投机行为，或者可能有太多的短期乐观情绪时，你就会看到这种类型的回调。所以我们确实告诉客户，他们应该对这样的情况有所预期。”
高盛否定比特币的投资价值
另外，最近比特币的上涨也引起了该公司客户对这种加密货币及其在投资组合中可能扮演的角色的关注。高盛表示，不会推荐比特币作为投资组合中的可投资资产类别。
在接收雅虎财经采访时，高盛（Goldman Sachs）投资策略小组成员Mossavar Rahmani概述了比特币的一些问题，指出“长期波动率高达80%的东西不可能成为交易媒介。”
具体来看，该策略师称：“首先，即使是比特币最大的支持者现在也放弃了比特币是一种交换媒介这一主题。那么，作为一种货币，它会用于交易目的吗？答案是，不。他们已经放弃了这一点。它不是一种交换媒介，尽管这是比特币最初的主题。”
Rahmani还表示，比特币“当然不是一种价值单位”，挑战了它作为一种货币的角色。她说，如果比特币具有某种特定的价值，那价值是由背后的编码总供应量决定。问题是，比特币背后并非实质性的东西，除了稀缺性以外并无独特之处。
她指出，就连那些支持比特币的人也承认比特币有可能跌至零。“因此，即使是最坚定的支持者也会说，它跌至零的可能性至少有10%。从长远来看，没有人会这么说标普指数。它可以有很高的波动性，它可能下跌60%，但从长期价值来看，它不会跌到零。所以我们实际上不相信这种说法。”
最后，鉴于挖掘比特币所消耗的电量令人难以置信，Mossavar-Rahmani认为对于比特币的挖掘似乎有悖于专注于ESG(环境、可持续发展、治理)的投资理念。不过，高盛同时表示看好区块链技术，并认为它将有很多用途。Mossavar-Rahmani的团队也支持数字货币的想法。
她表示：“中国央行、欧洲央行或美联储都拥有推行数字货币的想法，拥有数字货币可以使交易和全球资产流动更容易。所以，我们也支持拥有数字货币的概念。”
长期来看，股市才是对冲通胀的有效手段
随着美元持续走弱，比特币在今年屡创新高。部分投资者在黄金高位的背景下，纷纷涌入加密货币市场对冲美元走弱的风险。
但高盛分析师表示：试图对冲投资组合大跌风险的投资者最好投资美国公债，而股市历来是对冲通胀风险的更好工具。她说：“如果你想对冲通胀和历史风险，历史告诉你，股票实际上是最好的保值资产类别。”
美国政府的财政刺激、疫情病例的下降及疫苗的加速推广，共同形成一股巨大的合力。业内人士预计，到2021年随着经济增长，美国消费价格将出现上涨。
为了避免价格压力对投资组合造成的压力，投资者纷纷加入国债通胀保护证券。5年盈亏平衡通胀率代表持有人预期的未来5年消费者价格平均水平，该通胀率在2月4日飙升至2.30%，创七年多新高。长期国债价格在过去一周也受到打击，因为到期日延长的债券很容易受到通货膨胀的担忧，它们会侵蚀其固定利息支付的价值。
从理论上讲，如果通货膨胀率升高，长期利率上升，美元汇率持续上涨，则可能使华尔街不安。然而，投资者表示，由于美联储对新的平均通胀目标制做出明确承诺，允许短期通胀率超过2%，因此长期收益率的上升可能受到限制。因此，即使经济复苏，美联储加息和缩减资产购买规模的时间表可能也不一定会出台。
尽管股票、债券和大宗商品都表明通货再膨胀理论已被普遍接受，但这并没有改变所有人的看法。许多人仍对美国经济将更持久地回到高通胀环境的观点持怀疑态度，因为人口老龄化等结构性因素并未消失。这些因素损害了消费者需求，并使利率保持在低位。
纽约梅隆银行(BNY Mellon) Lockwood Advisors首席投资长Matt Forester在电子邮件评论中称：通胀数据小幅上升是否不止是暂时的，还有待观察。