华能国际股价与行业地位的差距

华能国际是一家好公司吗？这要看从哪一方面来讲，如果从国家战略和社会贡献来讲，绝对是一家一流的公司。换个角度就不行了，比如说中小股东，股票分析师，投行等，在他们的眼中都不算一家好公司。为什么呢？持有他家股票的基金也好，个人投资者也好，都是面临着长期亏损，行情波动越来越小。

本文从几个方面来解一下惑，为看不懂华能国际股价的投资者们提供一个观察角度和分析方法。

从最近5年的经营性现金流来看。

我们可以看到，非常强悍，在整个A股上市公司的中，这种级别的企业，非常少，大家如果有兴趣可以拿同行业也好，还是其他行业一起来对比，除了2018年以外，基本上稳定在300亿以上。

那么这多出来的资金去哪里了呢？

全部投资去了，投了什么？几乎全是光伏和风电，这就是为什么光伏和风电设备企业的股价疯狂的上涨。在这场碳中和的国家战略中，华能国际无疑承担了巨大的社会责任，同时肥了设备生产企业。那么光伏和风电目前能够赚钱吗？我个人认为，以目前的情况，连利息都不够。400亿资金砸进去，先不谈资产和设备折旧，就利息如果按4%的年息计算，也是16亿，那么能够产生多少效益呢？以目前的统计口径，光伏和风电营业收入在2020年是60亿左右，最近几年投资了多少呢?据我统计的数据，已经在1000亿附近了。

与其庞大的投资不相匹配的是企业利润。

折旧每年均高达200亿，除了2016年因为低价的动力煤以外，利润都非常低。

那么每年的利息支出是多少呢？

均在90亿元附近。

资产一路猛冲进4000亿，一直稳定在4000亿以上。

在火电行业中，公司的燃料成本是最低的，各项优势明显，就是这么一家企业，对应的股价走势呢？

还在谷底躺平了，基本上连打个游击战的资金都没有。同期对应的火电行业和发电行业的指数是走势如何呢？

趋势与华能国际基本相反。

风电指数呢？更是不得了，完全的牛市画风。

文章写到这里，那些顶级投行对于华能国际的目标价都定得非常低，基本上是3.5的A股,2.4元的H股。为什么呢？原因很简单，这种巨额投入和巨额减记的结构现状在未来的几年内暂时看不到缓解的迹象。当然，这只是从公司的基本面角度来分析，如果公司管理层有心维护股价，只需要降低一下资本投资即可，比如说把每年400亿的风电和光伏支出改为260亿附近，就可以多出来100多亿的利润了。

在这里，我要提醒投资者注意，公司管理层并不关心股价如何，作为控股股东华能集团来说，他们的战略是为国家战略服务的，并非为了股民，这一点，同样都是利益相关方，明显国家利益高于个人利益，对于其股价不要抱太大的希望。股价更多的是政策层面的原因，也可以说是管理层的策略原因，共同构成了这种牺牲股价的结局。

也有另外一种可能性，就是某一天有资金来推动股价，但是这种迹象目前看不到。新股发行太多，股票太多，未来对于选股来说，面临的机率挑战更加明显，因为目前的趋势是，股价的运行基本上开始脱离基本面了，只有受到资金的宠爱的个股才有机会增长，而受到资金宠爱光靠企业业绩已经不够了，更是需要一个愿意维护股价，愿意积极参与二级市场共舞的管理层了。