方正证券：安踏体育(02020.HK)短期来看，公司3Q23 业绩表现略超预期，23 年预计ANTA 及Fila 双位数增长，其他品牌维持40%以上增长指引。我们预计23-25 年集团归母净利润为98.5、116.5、139.6 亿元，维持“强烈推荐”评级。
事件：安踏体育10 月17 日举办投资者日交流，并公布了旗下各品牌三年发展战略及未来12 个月行动规划。
致力于成为世界领先的多品牌体育用品集团：安踏集团将继续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”的发展战略，以专业运动、时尚运动和户外运动品牌群三条增长曲线，着力打造多品牌协同管理、零售运营、全球化运营与资源整合能力三大核心竞争力，力争实现2025 年中国市场份额第一，2030 年全球领先的战略目标，并在品牌价值、科技创新、社会责任、员工敬业度等四个维度成为全球领先的行业标杆。
ANTA 品牌：以成为中国运动品牌领导者为使命。ANTA 目前品牌关联度、奥运关联度等品牌力指标行业领先。未来3 年，ANTA 将聚焦大众专业运动赛道，围绕“专业突破、品牌向上”的核心战略，重点突破跑步、篮球等核心品类，加大创新和数字化投入，持续强化产品品质价值比优势和多元化多模式的终端体验。未来3 年品牌流水复合增长目标10-15%。
Fila 品牌：坚持高端运动时尚定位，保持高质量增长。FILA 目前时尚属性认知及高尔夫品类第一提及率位居行业第一，增速、店效和直营效率等数据位居同等规模国际品牌的领先地位。未来3 年，FILA 将坚持高端时尚运动定位和高质量增长，持续打造“顶级品牌、顶级商品和顶级渠道”，拓展鞋类、专业运动及儿童三大领域。未来3 年品牌流水复合增长目标10-15%，维持400-500 亿规划目标，增长主要通过店效驱动。
其他品牌：借势户外赛道风口和品牌成长势能，享受行业增长红利。（1）Descente 品牌认知度和购买率等指标均显著提升，整体品牌力指标翻倍，滑雪品类认知度和购买率指标涨幅行业第一；（2）Kolon Sport 整体品牌力指标2022 年提升25%，自然、健康、舒适的特性被消费者广为认知，成为优势属性。两大户外品牌将借势户外赛道风口和品牌成长势能，进一步夯实高端品牌力和产品高质感，稳步提升渠道覆盖和渗透率，其中Descente未来3 年复合增长目标20-25%，Kolon Sport 复合增长目标30-35%。
盈利预测与投资建议：此次投资者日会议中，安踏集团对于旗下各品牌定位清晰，发展路径明确，通过集团层面的多品牌协同管理、零售运营、全球化运营与资源整合三大竞争力，构建多品牌体育用品集团。集团给出中期增长指引有助于提振投资者信心，其中Anta 及Fila 品牌未来三年增速指引优于行业整体，户外品牌预计将保持较快增长，指引基本符合市场预期。短期来看，公司3Q23 业绩表现略超预期，23 年预计ANTA 及Fila 双位数增长，其他品牌维持40%以上增长指引。我们预计23-25 年集团归母净利润为98.5、116.5、139.6 亿元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：运动鞋服市场需求疲软；安踏品牌升级不及预期；户外运动品牌发展不及预期。