东方证券：安踏体育(02020.HK)根据最新经营数据，我们调整盈利预测，预测公司2023-2025 年归母净利润分别为98.3、120.2、136.1 亿元（原为98.7、120.1、138.3 亿元），参考可比公司，给予2024 年23 倍PE，对应目标价为104.35 港元，维持“买入”评级。
安踏体育披露23Q3 运营数据：主品牌流水同比增长高单位数，FILA 流水同比取得10-20%低段的正增长，所有其他品牌流水同比增长45-50%。分品牌来看，我们认为主品牌流水增长符合预期，预计9 月流水表现优于7-8 月；FILA 延续高质量增长，预计线上流水增长优于线下；其他品牌由于Q3 基数原因，增速环比虽有放缓但增速仍然较快。
品牌建设方面，9 月安踏篮球代言人兼首席创意官、著名球星凯里·欧文从美国飞抵厦门，开始其与运动品牌安踏签约后的首次中国行，反响热烈。公司篮球代言人克莱·汤普森和凯文·鲁尼也于今夏完成亚洲行。
10 月16 日，公司一间接全资拥有的附属公司(受让人)于2023 年10 月13 日与玛伊娅服饰(上海)有限公司(目标公司)的若干股东(转让人)分别订立若干买卖协议。根据该等买卖协议，转让人有条件地同意出售目标公司75.13%的股本权益，并且受让人有条件地同意购入上述股本权益。
“MAIA ACTIVE”业务在女性消费者中，尤其是在瑜伽运动品类方面已形成一定的市场影响力，建立了消费者品牌心智，并具备未来增长潜力。根据天眼查显示，玛伊娅服饰（上海）有限公司于2016 年在上海注册成立。在发展早期，MAIAACTIVE 主要依赖线上渠道积累，2022 年天猫618 大促期间，品牌销售额突破4,500 万，同比增长53%，抖音成为2022 年MAIA ACTIVE 在线上增长上的重要抓手，体量破亿。线下方面，根据和讯网新闻，截至2023 年6 月，MAIA ACTIVE 已有36 家线下门店。
我们认为，此次收购有望进一步强化安踏集团的品牌组合，对集团旗下女性业务板块是一个很好的补充。集团的品牌运营能力、零售管理能力与供应链管理能力以及以往的并购整合经验，都将能够帮助MAIA ACTIVE 更好地发展其在中国市场的竞争优势，后续有望成为集团潜在增长引擎之一。
根据最新经营数据，我们调整盈利预测，预测公司2023-2025 年归母净利润分别为98.3、120.2、136.1 亿元（原为98.7、120.1、138.3 亿元），参考可比公司，给予2024 年23 倍PE，对应目标价为104.35 港元，维持“买入”评级。
风险提示：经济恢复不及预期，行业竞争加剧等