再好的位置，买入的位置不对，也可能亏损巨大。在A股，绝大部分超级牛股，或者所谓的价值投资标的，获利巨大的，无疑都是因为泡沫，高估值，市盈率基本上都在４０倍以上，不是因为公司多优秀，业绩增速有多快，一切都是机构为了自身利益而打造出来的一个又一个传奇。这跟整体市场制度有极大的关系，没有做空机制，而且掌握定价权的这些证券公司和基金可以依靠自身的影响力指鹿为马，收割基民和散户。
今天我来谈谈贵州茅台，本人也买过，318元买入，330卖出，然后就再也没有买入过了，那时候的市盈率也非常靠谱，就15倍，记得当时买了2手，拿着也不心慌，可以安心睡觉。后面一路上涨，我也没有参与过，不是我看不懂图，我也知道，最终很有可能要到机构说的2500元，因为一直都不放量，这种下跌的基础太单薄，并不能导致一支已经涨了几年，持有的人获得丰厚的人出场的。
从上图可以看出，从2018年开始以后，增速就明显下降了，当然，这也是任何一个企业走到颠峰时一样的，后面的增速都会降下来，然后股价就开始回归正常，这里的正常是指市盈率普遍都在20倍以下，对比一下数据，格力电器，美的集团，上汽集团，都是这样，他们的市盈率以目前的股价计算，都在20倍以下，但是奇葩的是，贵州茅台现在的市盈率也高达51倍。这个合理性，不管是从哪一方面来讲，都是难以置信。如果你非要说一年赚466亿的贵州茅台要比一年赚3159亿的工商银行更有价值，那只能说你的信仰比价值本身更重要。
下面我们来看看产销数据，这个比较直观一点，我们来看看茅台到底还有多少增长空间。
生产基酒7.52万吨，同比增长0.15%；其中生产茅台酒基酒5.02万吨，同比增长0.63%。这是年报中披露的数据。
从上面可以看出，茅台酒的毛利率还在提升，而且整体的利润占了接近9成。这个毛利率都已经93.99%了，难道还能够再加劲儿弄到99.9999%吗？就算是净利润再增加4个百分点，那么其利润大概会多出来多少呢？
销售到海外的占比很低，主要都是国内销售了的，而且国外毛利率还在减少。
对比一下这个产销量数据，我们发现，产量是大于销量的，而且库存是三年的产量。同比库存还增加了，说市场缺酒似乎并不能占住脚。
我们再来看看最近4年的库存情况。
这是2020年的数据。
这是2019年的数据。
这是2017年的数据。
下面再来看看最近4年茅台酒的销量情况：
2020年为34,312.53吨,同比上年下降0.72%，2019年为34,562.46吨，同比上年增加6.4%;2018年为32,463.95吨，同比上年增加7.48%;2017年30,205.52吨，同比上年增加31.80%。也就是说，从2020年开始，其销量增长率反而变成负数了。
其实茅台每年都在新增产能，从1500吨到5000吨不止，这种游戏到后面，还能够维持这种毛利率吗？从来没有听说偷偷印钱，钱还不贬值。
在这里，我不再对贵州茅台公司的财务数据进行任何解读，因为本身其价值并不大，我们只需要掌握产能和销量这一核心数据，外加毛利率就行。研究一个酒类上市公司，这两样就足够了。
根据国家统计局数据，2020年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量740.73万千升，同比下降2.46%；实现销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%；实现利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%。
我们都知道，2020年和2021年，整个白酒产业的提价幅度是相当大的，但是，销售收入和净利润并没有像产品本身提价相同步。应该说，整个销量是下降的。白酒本身是一个夕阳产业，但是因为其特殊性，反而被资本追逐，在可以预见的将来，在这一轮白酒疯狂的产能扩张之后，再留下巨大的产能过剩，酒企后面再拿什么来维持其高价。因为喝酒的还是那些人，消费者本身并没有增加，反而在减少，年轻人更喜欢啤酒和红酒，洋酒。
茅台酒现在还有两个很大的隐患，一是大股东的减持，今年第一季度累计再次减持了182万股。另外，终端零售能够拿到货的基本上都是2500一瓶，全民囤酒，全民抢酒的游戏要进行到什么时候。一旦这1000元的价差消失了，市场还缺酒吗？全民还需要抢吗？
贵州茅台是一支好股票，但是也没有好到可以在2000元以上长线持有。
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