招商银行交易策略：股价相对于同行业存在明显溢价，主要是零售银行之王的光环作用，目前股价相对较高，请谨慎参与，目前短线区间震荡格局，可以高抛低吸。
招商银行主要财务数据指标
本集团经营情况分析
截至2021年3月末，本集团资产总额86,646.41亿元，较上年末增长3.63%；负债总额79,027.87亿元，较上年末增长3.56%。截至2021年3月末，本集团贷款和垫款总额53,125.29亿元，较上年末增长5.64%；
客户存款总额58,272.14亿元，较上年末增长3.53%（本报告2.5节中存贷款总额均未包含应收或应付利息）。
2021年1-3月，本集团实现归属于本行股东的净利润320.15亿元，同比增长15.18%；实现营业收入847.51亿元，同比增长10.64%。在国内经济持续恢复的宏观环境下，本集团各项业务保持稳健增长态势，同
比实现了较好的盈利增长。
2021年1-3月，本集团实现净利息收入495.24亿元，同比增长8.23%，在营业收入中占比58.43%。2021年1-3月本集团净利差2.44%，净利息收益率2.52%，同比分别下降2个和4个基点，环比分别上升13个
和11个基点。
2021年1-3月，本集团实现非利息净收入352.27亿元，同比增长14.20%，在营业收入中占比41.57%，同比上升1.30个百分点。非利息净收入中，净手续费及佣金收入272.02亿元，同比增长23.30%，在营业
收入中占比32.10%，同比上升3.30个百分点；其他净收入80.25亿元，同比减少8.66%，主要是上年同期市场利率有所下行，金融工具的投资收益表现较好。
2021年1-3月，本集团成本收入比26.54%，同比上升0.97个百分点。
截至2021年3月末，本集团不良贷款余额540.57亿元，较上年末增加4.42亿元；不良贷款率1.02%，较上年末下降0.05个百分点；拨备覆盖率438.88%，较上年末上升1.20个百分点；贷款拨备率4.47%，较
上年末下降0.20个百分点。
本公司经营情况分析
存贷款规模稳健增长。截至2021年3月末，本公司资产总额81,271.66亿元，较上年末增长3.32%；负债总额74,137.87亿元，较上年末增长3.23%。截至2021年3月末，本公司贷款和垫款总额49,740.24亿元，
较上年末增长5.15%，其中，零售贷款占比55.37%，公司贷款占比37.98%，票据贴现占比6.65%。截至2021年3月末，本公司客户存款总额55,893.41亿元，较上年末增长3.35%，其中，活期存款占比65.86%，
定期存款占比34.14%。活期存款中，公司存款占比62.00%，零售存款占比38.00%；定期存款中，公司存款占比69.81%，零售存款占比30.19%。2021年1-3月本公司存款日均余额中活期存款占比为65.13%，
较上年全年日均占比提高4.27个百分点。
盈利增长有所加快。2021年1-3月，本公司实现净利润294.52亿元，同比增长16.31%；营业收入787.17亿元，同比增长10.55%，其中，零售金融业务营业收入421.97亿元，同比增长10.10%，占本公司营业
收入的53.61%。
2021年1-3月，本公司实现净利息收入481.37亿元，同比增长8.95%，净利息收入在营业收入中的占比为61.15%。本公司2021年1-3月净利差2.50%，净利息收益率2.58%，环比分别上升11个和10个基点。
净利差和净利息收益率环比上升的主要原因一是本公司坚持以核心存款增长为主的存款推动策略，活期存款占比上升，存款结构不断优化，存款成本率环比下降；二是今年一季度本公司适当加快贷款投
放节奏，收益相对较高的资产占比提升，生息资产收益率环比上升。净利差和净利息收益率同比分别下降2个和3个基点，主要是受上年贷款市场报价利率(LPR)多次下调的累积效应影响。对此，本公司
一方面抓住时机及早投放信贷资产，另一方面大力推动低成本活期存款增长，存款成本率同比下降，在一定程度上弥补了资产收益率下降带来的影响。
2021年1-3月，本公司实现非利息净收入305.80亿元，同比增长13.17%，占本公司营业收入的38.85%。非利息净收入增长主要是因为代理基金、代理保险、代理信托、结算清算及托管费收入增加。非利息
净收入中，净手续费及佣金收入245.41亿元，同比增长23.90%，其中财富管理手续费及佣金收入114.25亿元（包括：代理基金收入41.64亿元，代理保险收入33.85亿元，代理信托计划收入23.85亿元，代理
理财收入13.61亿元，代理贵金属收入1.30亿元）。
2021年1-3月，本公司业务及管理费210.54亿元，同比增长14.11%，成本收入比26.75%，同比上升0.84个百分点。
资本充足率及资本使用效率保持较好水平。截至2021年3月末，本公司高级法下资本充足率15.98%，一级资本充足率13.43%，较权重法下分别高2.91个和1.90个百分点。高级法下风险调整后的资本收益
率（RAROC，税前）30.03%，继续保持较高水平。
资产质量总体稳定。截至报告期末，本公司不良贷款余额519.71亿元，较上年末增加5.14亿元，不良贷款率1.04%，较上年末下降0.05个百分点；关注贷款余额362.38亿元，较上年末减少13.20亿元，关注
贷款率0.73%，较上年末下降0.06个百分点；逾期贷款余额554.38亿元，较上年末增加7.80亿元，逾期贷款率1.11%，较上年末下降0.05个百分点。
拨备计提稳健审慎。本公司坚持稳健、审慎的拨备计提政策，截至2021年3月末，本公司贷款损失准备余额2,306.60亿元，较上年末增加24.44亿元；拨备覆盖率443.82%，较上年末上升0.31个百分点；贷
款拨备率4.64%，较上年末下降0.18个百分点。
零售客户数及AUM稳步增长。截至报告期末，本公司零售客户数1.61亿户（含借记卡和信用卡客户），较上年末增长1.90%，其中金葵花及以上客户（指在本公司月日均总资产在50万元及以上的零售客户）
331.42万户，较上年末增长6.85%；管理零售客户总资产（AUM）余额95,946.18亿元，较上年末增长7.30%，其中管理金葵花及以上客户总资产余额78,802.47亿元，较上年末增长7.28%，占全行管理零售
客户总资产余额的82.13%。本公司私人银行客户（指在本公司月日均总资产在1,000万元及以上的零售客户）106,887户，较上年末增长6.91%；管理的私人银行客户总资产29,840.07亿元，较上年末增长
7.55%；户均总资产2,791.74万元，较上年末增加16.47万元。今年以来，随着新冠肺炎疫情得到有效控制，经济活动和居民生活逐步回归正常，本公司以大财富管理体系建设为着力点，依托线上线下一体
化的优质服务，零售获客和AUM继续保持稳健增长。展望全年，本公司将以客户为中心，深化开放融合，加快创新变革，探索打通月活跃用户（MAU）到AUM的路径，全力打造大财富管理价值循环链，
全面提升为客户创造价值的能力。