摩根大通：将蒙牛乳业目标价由51.8港元下调至49港元 评级增持

小摩发研报指，蒙牛管理层透露去年第四季销售额增幅降至低单位数，毛利率持续受压，但节日送礼需求回升，带动春节期间销售走势好过预期，憧憬今年销售额增长将加快，毛利率按年提高，原奶成本亦将趋向稳定。展望今年发展，小摩预期在超高温灭菌奶驱动下销售增长将较去年快，同时原奶成本保持平稳或下降至低单位数，预示毛利率将可改善。该行预计去年全年销售额按年增长5%，经营利润率大致持平于5.4%，调整后净利润增长10%，目标价下调至49港元，对应2024年预测市盈率22倍，评级增持。