美国银行:上调携程目标价至330港元 评级买入

2022.12.20 美国银行发表研究报告指,携程第三季度业绩稳健,收入比市场预期高出6%,这主要是由于夏季内地旅游需求胜于预期。由于本地和短途需求的弹性,以及暑假长途需求的短暂复苏,酒店收入恢复至2019年水平的71%,运输速度恢复到70%,国际航空恢复到90%,而内地航空和地面运输因则长途旅行更加谨慎而落后。该行料集团第四季度净收入为49亿元,按季跌29%。展望2023年,管理层更加乐观,预计内地和跨境旅游需求将有强劲反弹。该行又预期2024财年将录得全面复苏,非通用会计准测营运利润率为27%,又上调2023至24年的收入预测2至4%,非通用会计准测盈利升0至4%,目标价由283港元上调至330港元,评级为买入。

携程集团2022年第三季度收入69亿元人民币,同比增长29%,分析师预期65.2亿元。

2022年第三季度国内酒店和机票预订收入均实现同比正增长,其中国内酒店预订收入同比增长25%,国际业务保持快速复苏,国际平台整体机票预订量同比增长超过100%。营收69亿元人民币,同比增长29%,环比增长72%,净利润为2.45亿元人民币(3,400万美元),较2021年同期净亏损8.68亿元人民币和上一季度净利润4,300万元人民币有所改善。经调整EBITDA为14亿元人民币(1亿9,800万美元),较2021年同期5亿3,700万元人民币增长164%,较上一季度的3亿5,500万元人民币增长300%。第三季度经调整EBITDA利润率为21%,而2021年同期为10%,上一季度为9%。

2022年第三季度,携程集团淨营业收入为69亿元人民币(9亿6,900万美元),同比上升29%,环比上升72%,主要得益于中国国内市场的强劲复甦。

2022年第三季度住宿预订营业收入为29亿元人民币(4亿800万美元),同比上升32%,环比上升114%,主要得益于中国国内市场的强劲复甦。

2022年第三季度交通票务营业收入为26亿元人民币(3亿6,900万美元),同比上升44%,环比上升49%,主要得益于中国国内和海外市场的强劲复甦。

2022年第三季度旅游度假业务营业收入为3亿8,700万元人民币(5,400万美元),较2021年同期相对稳定,而环比上升217%,主要得益于中国国内市场的强劲复甦。

2022年第三季度商旅管理业务营业收入为3亿7,000万元人民币(5,200万美元),同比上升9%,环比上升76%,主要得益于中国国内市场的强劲复甦。

2022年第三季度营业成本较2021年同期增长4%至13亿元人民币(1亿7,900万美元),环比上升30%,主要得益于中国国内市场的强劲复甦。

2022年第三季度营业成本佔淨营业收入的18%。2022年第三季度产品研发费用较2021年同期增长8%至25亿元人民币(3亿5,000万美元),环比上升41%,主要由于产品研发人员相关费用的上升。

2022年第三季度产品研发费用佔淨营业收入的36%。2022年第三季度销售及营销费用较2021年同期增长13%至14亿元人民币(2亿100万美元),环比上升73%,主要原因是相关销售和营销活动费用的上升。

2022年第三季度的销售及营销费用佔淨营业收入的21%。

2022年第三季度一般及行政费用较2021年同期增长6%至8亿4,300万元人民币(1亿1,900万美元),环比上升40%,主要由于一般及行政人员相关费用的上升。2022年第三季度一般及行政费用佔淨营业收入的12%。

2022年第三季度的企业所得税费用为2亿7,700万元人民币(3,900万美元),相比2021年同期所得税费用为9,500万元人民币,相比上季度所得税费用为1亿7,300万元人民币。携程集团有效所得税率的变化主要由于不同税率子公司各自盈利能力变化、一些非应税的按公允价值计量且其变动计入损益的投资和可交换债券公允价值变动以及递延所得税资产估值拨备的变动的综合影响所导致。

2022年第三季度淨利润为2亿4,500万元人民币(3,400万美元),相比2021年同期淨亏损为8亿6,800万元人民币,相比上季度淨利润为4,300万元人民币。

2022年第三季度经调整EBITDA为14亿元人民币(1亿9,800万美元),相比2021年同期为5亿3,700万元人民币,相比上季度为3亿5,500万元人民币。2022年第三季度经调整EBITDA利润率为21%,相比2021年同期为10%,相比上季度为9%。

2022年第三季度归属于携程集团股东的淨利润为2亿6,600万元人民币(3,700万美元),相比2021年同期归属于携程集团股东的淨亏损为8亿4,900万元人民币,相比上季度归属于携程集团股东的淨利润为6,900万元人民币。若不计股权报酬费用,包含在其他收入╱(支出)中的按公允价值计量且其变动计入损益的投资和可交换债券公允价值变动损益以及其所得税影响,2022年第三季度归属携程集团股东的淨利润为10亿元人民币(1亿4,500万美元),相比2021年同期归属于携程集团股东的淨利润为5亿2,300万元人民币,相比上季度归属于携程集团股东的淨亏损为2亿300万元人民币。2022年第三季度经稀释的每股普通股和每股存託凭证收益为0.41元人民币(0.06美元)。若不计股权报酬费用,按公允价值计量且其变动计入损益的投资和可交换债券公允价值变动损益以及其所得税影响,

2022年第三季度经稀释的每股普通股和每股存託凭证亏损为1.58元人民币(0.22美元)。每一股美国存託股份代表一股普通股。在2022年9月,公司回购了于2022年到期的1.25%可转换优先债券的剩馀本金5,100万美元和发行给Booking Hol诶ings Inc.子公司于2022年到期的1.25%可转换债券的全部本金2,500万美元。

截至2022年9月30日,现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品馀额为620亿元人民币(87亿美元)。

携程集团有限公司成立于2000年3月3日。如今,公司是全球领先的一站式旅行平台,公司的平台可提供一套完整的旅行产品、服务及差异化的旅行内容。对于中国游客而言,以及对于越来越多的世界各地的游客而言,公司是其首选的旅行平台,公司鼓励其进行旅行探索,激发其旅行灵感,帮助其获取全面的信息作出高性价比的旅行预订,为其提供随时随地的旅程中的支持,并鼓励其分享旅行体验。用户可以通过公司的平台进行任何类型的旅行预订,从目的地内活动、周末短假及短途旅行,到跨境旅游及商务旅游,应有尽有。公司多样化的产品及服务组合涵盖经济、高端、定制化、精品等选择,吸引了公司国内以及全球日益增长的用户群体。公司创立于1999年,根据易观报告(Analysys Report),公司目前已经是中国最知名的旅行品牌,且于过去20多年内一直保持了领先的市场地位。根据易观报告(Analysys Report),以商品交易总额(或GMV)口径统计,公司在过去10年内一直为中国最大的在线旅行平台,且自2018年至2020年为全球最大的在线旅行平台。

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