公司发布2021年1月产销快报：单月汽车批发总产量43.0万辆，同比增长2.7%；单月汽车批发总销量40.3万辆，同比增长0.7%。其中，上汽乘用车（自主）单月销量5.7万辆，同比减少4.6%；上汽大众8.6万辆，同比减少23.8%；上汽通用13.0万辆，同比增长3.7%；上汽通用五菱销量9.3万辆，同比增长19.2%。
分析判断:上汽通用持续改善新能源和出口表现亮眼
1)上汽通用：1月销量达13.0万辆，同比增长3.7%，其中全新英朗1月销量达2.7万辆，同比增长171.6%，别克GL8销量达1.8万辆，同比增长25.5%，凯迪拉克销量达2.3万辆，同比增长18.3%。今年计划上市多款新车型补充市场空白，预计销量有望持续增长。
2)上汽通用五菱：1月销量达9.3万辆，同比增长19.2%，其中售价低于3万元的五菱宏光Mini月销稳定在3万辆以上，1月达3.7万辆，环比增长14.5%，凭借极致性价比成为大爆款,持续贡献显著增量。
3)上汽大众：1月销量达8.6万辆，同比减少23.8%，我们判断主要受芯片短缺的影响，帕萨特、途观、途岳、途昂等销量大幅下滑，预计2021Q1销量短期将继续承压。今年将推出3款MEB平台电动车，包括ID.4X（紧凑型SUV）、ID.ROOMZZ（中大型SUV）和ID.3(紧凑型轿车)及数款改款新车，其中ID.4X已于1月21日正式开启预售，补贴后的售价199,888-272,888元，定价较有竞争力，增量可期，有望带动销量止跌回升。
4)上汽乘用车：1月销量达5.7万辆，同比减少4.6%其中名爵系列出口畅销，MG5月销达1.3万辆（对比去年同期的744辆），预计随着MarvelR（搭载5G智能座舱，NEDC续航里程505km）、荣威iMAX8等新车型销量爬坡，销量有望改善。
高端智能纯电品牌正式发布首款车年底交付
2020年12月25日，智己汽车成立，注册资本为100亿元，其中上海元界智能科技股权投资基金（基金认缴出资总额为人民币72亿元，其中公司认缴出资53.99亿元，持有其75%左右的份额）持股72%，阿里巴巴持股18%，为第二大股东，定位“智能时代出行变革的实现者”，落地张江智能园区。2021年1月13日，智己汽车全球品牌正式发布，两款量产定型车亮相，其中轿车将在4月上海车展展出并开始接受预订，年底交付，SUV则将于2022年交付。
推进新四化发展迎接行业变革
公司将继续深入推进“电动化、智能网联化、共享化、国际化”的新四化战略，具体来看：
a)电动化：加快提升三电系统的自主核心能力，上汽英飞凌实现全球最先进的第七代IGBT量产，400型燃料电池电堆和系统研发快速推进，300型燃料电池技术已在公司多款商用车产品上实现应用，并已获得多家企业的订单；
b)智能网联化：核心技术产业化持续推进，包括智能驾驶决策域控制器iECU完成硬件升级、智能车联终端T-Box已搭载在RX5MAX上实现量产、智能底盘中的第四代冗余电子转向系统EPS完成产品交样等，并成立软件中心“零束”攻克“卡脖子”的关键技术；
c)共享化：享道出行的注册用户数已突破1000万人，较年初增长超过40%，全面覆盖网约车业务、企业用车业务、个人租车业务和出租车业务；
d)国际化：2020海外整体销量达到39万辆，同比增长11.3%，不惧疫情创历史新高，全球化不断加速。
投资建议
乘用车行业顺周期趋势明确，公司作为乘用车龙头，多年来维持高股息率（2019年分红对应当前股价的股息率为3.3%）。公司目前处于盈利和估值历史底部，维持盈利预测：预计公司2020-2022年营收为7,247/8,020/8,514亿元，归母净利为200/285/322亿元，EPS为1.72/2.44/2.76元，对应PE12/9/8倍，对应PB1.04/0.93/0.84倍。给予公司2021年1.2倍PB，目标价31.45元不变，维持“买入”评级。
风险提示
车市下行风险；老车型销量不达预期；新车型上市不达预期；汽车消费刺激政策效果不达预期；新冠病毒疫情扩张或反复导致供应链体系风险。