投行观点

高盛：预计在英国，通货膨胀压力最大，在过去6个月里，整体CPI篮子中75%的部分年化涨幅超过4%。2月份，欧元区、美国和日本整体CPI中涨幅高于4%的部分小幅下降，欧元区为66%、美国为54%，日本为40%。

美国银行：欧元区银行仍决定在下周自愿偿还880亿欧元的定向长期再融资操作（TLTRO）资金，这是一个积极的信号。我们还注意到，全球范围内不存在强劲的美元融资压力，7天期美元操作几乎没有受到影响。

瑞银表示，尽管美联储快速加息，但美国经济已被证明具有弹性，不过最近的事件可能会改变这一点。瑞银全球财富管理CIO马克·海费尔表示，银行是将央行政策传导到更广泛经济领域的渠道。若地方银行风险偏好下降及试图重建流动性意味着贷款减少，那么威胁就会到来。美国商业和工业贷款约50%来自这些资产不足2500亿美

美国银行表示，已排除美联储6月份将加息25个基点的预期，现在预计在其再加息25个基点后，5月份的最终利率将达到5%-5.25%。悬而未决的问题是，美国经济是否会出现比宏观经济基本面所反映的更紧的贷款标准。若是这样，这种“过度紧缩”确实可能取代进一步加息。该行仍认为，美联储首次降息将在2024年3月。

高盛策略师表示，有迹象显示，企业支出前景正在恶化。保护利润率不受利息支出上升影响的愿望导致现金余额减少，标普500指数企业现金在2022年下降了12%，是有记录以来的最大年度降幅。高盛表示，回购通常会导致资本支出和研发方面支出“更具粘性”，但尽管今年迄今回购授权达到创纪录的3600亿美元，数据却显示

高盛认为，美国国会重新审议存款保险制度的可能性正在增加。美国国会有动力解决这个问题，原因有三。1)存款上限自2010年以来一直没有提高，而且没有与通胀挂钩，因此该金额应该定期增加。2)联邦存款保险公司已经提供了事实上的无限担保。明确这一点将在不需要额外成本的情况下降低银行挤兑的可能性，并且有可能为F

摩根大通以Nikolaos Panigirtzoglou为首的策略师在一份报告中说，自美联储2022年启动加息周期以来，美国最脆弱的银行可能流失了约1万亿美元存款，其中一半发生在硅谷银行危机后，另一半在之前。 策略师们估计，一半资金流向了政府货币市场基金，另一半流向规模更大/更安全的银行。持续变化的

高盛集团策略师表示，欧洲银行股势将反弹，对金融危机的担忧此前几乎抹去了这类股票2023年的全部涨幅。Sharon Bell和Peter Oppenheimer等该行策略师称，虽然风险加剧且基本面不再非常有利，但银行板块在最近大跌后呈现出非常好的上行潜力。高盛的策略师们仍旧建议高配银行、能源、基础资源

摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic表示，美国银行业的动荡已经使得经济软着陆变得不太可能，并增加了“市场和地缘政治出现明斯克时刻”的风险。即使央行成功遏制了危机蔓延，但由于市场和监管机构的压力，信用环境势将更快速收紧。“明斯基时刻”指的是长期经济繁荣导致过度冒险的最后阶段；一起破

摩根士丹利策略师Michael Wilson称，银行业面临压力可能是美股结束熊市的一个痛苦开端。“在美联储/联邦存款保险公司（FDIC）为银行存款托底的情况下，许多股票投资者在问，这是否是另一种形式的量化宽松……我们认为并非如此，这可能代表了熊市开始走向终结，因为信贷可得性的下降将令经济承压。”3月

高盛前首席执行官Lloyd Blankfein表示，美联储本周可以暂停加息，因为正在演化的银行业危机将有效收紧经济中的贷款标准。贷款的收紧将导致经济增长放缓，从而达到美联储放缓经济以遏制物价通胀的目标。自危机爆发以来，信贷市场一直动荡不停，成本飙升，企业借款人不再发行新债。Blankfein还警告说