宏观经济

中金研报指出，CPI和PCE是衡量美国通胀的两个主要指标。两者走势基本一致，但由于统计方式和权重不同，两者的绝对水平一直存在1ppt左右的差异，高通胀时期差异加大。我们测算当前mark-to-market的CPI已经接近5%。PCE已经在5%水平，mark-to-market水平在4%左右。未来权重

美联储哈克表示，上周公布的意外强劲的就业数据并没有改变他的观点，即转向小幅加息对美联储来说是一个好策略，他指出，如果通胀继续缓解，2024年可能会降息。“目前推动我们加息的是通胀，我们开始看到通胀开始回落的初步迹象。”哈克表示。“此时，我们可以以25个基点的速度加息，在不对劳动力市场造成过度损害的情

美联储哈克表示，在考虑政策前景时，美联储的主要考量是通胀数据；需要几年时间令通胀降回至2%；预计放松货币政策前，美国失业率将在4.5%见顶；看到物价压力开始缓解的迹象；预计失业率上升不会造成经济衰退；不确定利率峰值需要达到5%以上多高的位置，最终将取决于经济数据；国债收益率曲线倒挂不大可能是经济衰退

美国2023年2月密歇根大学消费者信心指数初值录得66.4，为2022年1月以来新高，预期65，前值64.9。

美联储发布了2023年首个银行压力测试情景，其中包括商业和住宅房地产市场面临的高度压力，以及全球经济衰退和房地产市场冲击。该测试还将包括针对8家最大银行的新的“探索性市场冲击”，这将更好地为美联储提供关于大型银行弹性的信息。测试将于3月底进行。

上周美国初请失业金人数的增长超过预期，但仍处于与劳动力市场紧张相一致的水平。尽管科技行业以及对利率敏感的金融和房地产行业高调裁员，但初请失业金人数仍保持在较低水平。坊间证据显示，在疫情期间招聘遇到困难后，企业普遍不愿裁员。在一些行业，工人仍然稀缺。公布的数据显示，去年12月，每一个失业人员对应1.9

美联储威廉姆斯表示，终端利率在5-5.25%是合理的观点；加息25个基点似乎是合理的力度；如果情况有变，美联储加息幅度仍可能大于25个基点；美联储仍需付出努力来降低通胀水平；围绕通胀率前景仍存在诸多的不确定性。

美联储博斯蒂克在接受采访时表示，通胀放缓的情况将决定美联储何时暂停加息。他坚持认为终端利率为5.0%至5.25%。关于1月份的就业报告，他称这是一个很大的惊喜。不过这只是一个数据点，但如果这种强劲势头持续下去，就意味着经济放缓的幅度没有那么大，这将“转化为美联储加息的幅度超过他目前的预期”。而如果这

美联储主席鲍威尔表示，上周联邦公开市场委员会给出的信息是，通胀回落进程已经开始，但还有很长的路要走；通胀回落过程需要相当长的时间。可能需要进一步的加息；需要将利率维持在限制性水平一段时间。如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更多；预计2023年将是通胀显著下降的一年；要到2024年通胀才能“接近2

美国12月消费信贷变动 115.65亿美元，预期 250亿美元，前值 279.62亿美元。